源码科技网
a 当前位置: 源码科技网 » 通讯 » 正文

中金公司,5G预算充足,和手机脱钩的5G用户定义

 小狐 • 2020-03-26 09:41  来源:互联网  E629

根据三大电信商和铁塔公司公告的2020 年资本开支计划,2020年中国电信资本开支增长11%达到3,619亿元;其中三大商5G相关资本开支合计1,803亿,同比上升338%我们看到,20205G预算充足,总额达到1,467亿元;固网开支三年来第一次反弹,印证我们对光纤行业正面看法;手机方面,我们注意到商采取基于套餐,和手机脱钩的5G用户定义方式,可能出现5G手机销量大幅滞后于5G用户数增长的风险,值得留意。

根据三大电信商和铁塔公司(中金电信服务组覆盖)公告的2020 年资本开支计划,2020年中国电信资本开支增长11%达到3,619亿元;其中三大商5G相关资本开支合计1,803亿元,同比上升338%通过对商资本开支及营销费用指引的分析,我们看到以下趋势:

15G预算充足,总额达到1,467亿元。从设备商角度,我们认为2020年55万站的建设目标不难达到,基站价格如果降幅较大甚至可能拉动数量超预期。

2固网开支三年来第一次反弹,印证我们对光纤行业正面看法。手机方面,我们注意到商采取基于套餐,和手机脱钩的5G用户定义方式,可能出现5G手机销量大幅滞后于5G用户数增长的风险,值得留意。

图表:中国移动资本开支结构(2018-2020E)

中金公司,5G预算充足,和手机脱钩的5G用户定义(图1)

图表:中国移动5G基站建设及资本开支情况

中金公司,5G预算充足,和手机脱钩的5G用户定义(图2)

图表:中国联通资本开支结构(2018-2020E)

中金公司,5G预算充足,和手机脱钩的5G用户定义(图3)

图表:中国联通5G资本开支情况

中金公司,5G预算充足,和手机脱钩的5G用户定义(图4)

图表:中国电信资本开支结构(2018-2020E)

中金公司,5G预算充足,和手机脱钩的5G用户定义(图5)

图表:中国电信5G资本开支情况

中金公司,5G预算充足,和手机脱钩的5G用户定义(图6)

5G基站预算充足,留意单价下降对基站数量的拉动作用

2020年商和铁塔无线资本开支达2081亿元,同比提升20%根据商业绩会中的补充,其中5G基站投资约1,467亿元,同比增长424%商合计规划建设55万站,折算出来平均单价26.7万。考虑基站主要利用现有铁塔等配套设施,因此无线侧5G基站预算较为充足,我们预计单价可达16-24万元,设备商在招标报价中单价压力较小。我们认为如果出现报价竞争导致基站实际价格大幅下降的情况,商节约的资本开支可能用于年底投入新基站建设,年内基站建设数量可能提升。前期中移动招标时,宣布采用约55%30%15%的比例招标,利好头部厂商份额提升,同时看好基站产业链PCB厂商的出货量提升逻辑。

图表:中国移动半年度资本开支情况(1H17-2H19)

中金公司,5G预算充足,和手机脱钩的5G用户定义(图7)

图表:中国联通半年度资本开支情况(1H17-2H19)

中金公司,5G预算充足,和手机脱钩的5G用户定义(图8)

图表:中国电信半年度资本开支情况(1H17-2H19)

中金公司,5G预算充足,和手机脱钩的5G用户定义(图9)

固网开支五年来第一次反弹,光纤企业经营压力预计将缓解

固网资本开支出现自2015年来持续下滑后的首次反弹,达到831亿元,同比增长2%过去两年的下滑达到-17%和-16%2020年的固网建设包括5G承载网的建设需求,根据商指引约为175亿元;另外资本开支也将面向家宽/智慧家庭等业务的持续升级(如10GPON)2020年光纤光缆企业的经营压力明显缓解。我们预计中国光纤市场需求量2020年增长21%同时部分厂商在海缆、电缆等新基建领域布局突出。

三大商合计计划发展2.2亿5G用户,留意5G手机大幅落后5G用户发展的情况

商在业绩会上,明确了不会对5G终端进行大规模补贴的方针,以及三家合计2.2亿的用户发展目标(移动:1.0亿,电信:0.7亿,联通:0.5亿)2.2亿的用户发展目标远超我们1.3亿手机出货量的预测。但需要注意的是,目前5G用户口径是基于出账资费套餐,不需要用户实际拥有5G手机,可能出现5G手机销量大幅滞后于5G用户数增长的情况,两者之间实际相关性有待观察。

风险

商5G业务发展不达预期。

本文相关词条概念解析:

开支

中国汉语词汇,方言发工资的意思,也有付出钱的意思。

基站

基站即公用移动通信基站是无线电台站的一种形式,是指在一定的无线电复盖区中,通过移动通信交换中心,与移动电话终端之间进行信息传递的无线电收发信电台。移动通信基站的建设是我国移动通信运营商投资的重要部分,移动通信基站的建设一般都是围绕复盖面、通话质量、投资效益、建设难易、维护方便等要素进行。随着移动通信网络业务向数据化、分组化方向发展,移动通信基站的发展趋势也必然是宽带化、大复盖面建设及IP化。一个基站的选择,需从性能、配套、兼容性及使用要求等各方面综合考虑,其中特别注意的是基站设备必须与移动交换中心相兼容或配套,这样才能取得较好的通信效果。基站子系统主要包括两类设备:基站收发台(BTS)和基站控制器(BSC)。

网友评论Translation